電氣設(shè)備行業(yè)投資機(jī)會(huì)報(bào)告：風(fēng)電復(fù)蘇 儲(chǔ)能市場(chǎng)將開(kāi)啟
日期：2018/5/16 16:34:42

（來(lái)源：2018-05-09    東北證券 ）

 　板塊整體盈利能力改善：2017年電力設(shè)備新能源板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7648.78億元，同比增長(zhǎng)23.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)485.05億元，同比增長(zhǎng)47.78%；營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速較2016年均有明顯提高。從盈利水平來(lái)看，2017年板塊整體毛利率為23.04%和去年基本持平，凈利率為6.98%、ROE6.93%同比均有所提高。

　　光伏裝機(jī)超預(yù)期，龍頭企業(yè)盈利能力突出：2017年我國(guó)光伏新增裝機(jī)約53GW,同比增長(zhǎng)53.45%，其中分布式裝機(jī)增長(zhǎng)近3.6倍。2017年光伏板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1241.82億元，同比增長(zhǎng)50.77%；歸母凈利潤(rùn)66.88億元，同比增長(zhǎng)45.53%。行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等大幅提升，但受組件產(chǎn)品價(jià)格下跌等因素影響，整體毛利率20.87%略有下降。在上游制造環(huán)節(jié)，擁有成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)展現(xiàn)了強(qiáng)大的盈利能力，行業(yè)集中度不斷提升。

　　風(fēng)電裝機(jī)下滑、毛利率承壓，行業(yè)迎復(fù)蘇拐點(diǎn)：2017年全球新增風(fēng)電裝機(jī)超52GW,同比減少3.79%，我國(guó)新增裝機(jī)19.5GW風(fēng)電裝機(jī)容量創(chuàng)近年新低。2017年風(fēng)電板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收474.40億元，同比增長(zhǎng)2.26%；板塊扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑5.91%。受上游原材料價(jià)格上漲影響，風(fēng)電制造端毛利率下滑明顯。隨著棄風(fēng)限電的逐漸改善以及海上風(fēng)電、分布式風(fēng)電的發(fā)力，風(fēng)電行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　高低壓板塊盈利能力保持穩(wěn)定:2017年高低壓設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2479.19億元，同比增長(zhǎng)12.67%，歸母凈利潤(rùn)136.23億元，同比減少2.24%。電網(wǎng)整體投資節(jié)奏放緩，投資向下游延伸，配售電領(lǐng)域投資將持續(xù)，具備工程總包資質(zhì)，能夠參與到配網(wǎng)PPP建設(shè)的電氣設(shè)備公司有望通過(guò)包括售電、運(yùn)維等后續(xù)服務(wù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　儲(chǔ)能市場(chǎng)開(kāi)啟在即：2017年儲(chǔ)能板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入557.61億元，同比增長(zhǎng)18.23%；歸母凈利潤(rùn)35.62億元，同比增長(zhǎng)14.75%。受上游原材料價(jià)格上漲板塊毛利率減少2.85個(gè)百分點(diǎn)?？稍偕茉聪{并網(wǎng)、調(diào)頻調(diào)峰等儲(chǔ)能應(yīng)用需求在電池成本下降的背景下正逐漸打開(kāi)，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。